大类资产配置建议:分散风险 构建稳健组合

2019-10-25 09:00:00
Augustus
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       9月 A股市场 先扬后抑,不同指 数表现较为一致。 大盘指数 中, 上证50 沪深300 分别上涨0.9%和0.4%;小盘指数表现更优, 中小板指 创业板指 分别上涨1.9%和1.0%。 行业板块 走势差异明显, TMT板块 表现强势,电子、通信、 计算机行业 的月涨幅分别为7.6%、5.5%和3.6%,领涨全 部申万一级行业,而 农林牧渔 、国防 军工 、有色金 属等行业的月跌幅则超过3%。

  截至9月30日,上证综 指全年累计上涨16.49%, 沪深300指数 中证500 指数和 创业板指分别上涨了26.7%、18.5%和30.1%;偏股方向 基金净值 普遍上涨,中证 股票基金 混合基金 指数分别上涨31.0%和26.3%;中债新 综合财富指数和 债券基金 指数分别上涨3.2%和3.3%。

   大类资产配置建议

  展望四季度, 工业 与消费 增速将继续在低位徘徊,投资增 速的形势需要观察11、12月基建 投资是否会发力。如果基 建投资持续上升,预计四 季度投资增速可能将触底回稳。

   债券市场 方面,从9月的情况来看, 人民币 汇率 趋稳乃至于略有升值,预计对 于外资增持同业存单的负面拖累将明显消退,而中美利差仍维持在130bp的高位,对冲掉 汇率风险之后的利差仍有100bp左右,人民币 债券的收益率优势仍较为明显,加之摩 根大通宣布将于明年逐步纳入人民币债券,结构性 因素也将继续支撑外资流入 债市 股票市场 方面,外部扰动再度降温,而市场 对于逆周期政策的预期也支撑了A股走势,预计股 票市场的外资流入将明显加速,规模有 望创出年内新高。需要注意的是,无论是欧 央行 还是 美联储 均对后续的QE展现出开放态度,这将明 显支撑全球流动性扩张,推动国 际资金重回新兴市场。

  对于风 险偏好较高的投资者来说,偏股型基金、 债券型基金 货币市场基金 QDII基金 的资金分配可依照4:4:1:1的比例 为中枢进行配置;对于风 险偏好中等的投资者来说,则可按照3:4:2:1的比例 为中枢进行配置;对于风 险偏好较低的投资者来说,则可按照1:5:3:1的比例 为中枢进行配置。

   偏股型基金:

  注重基金选股能力

  进入10月,招商证券( 行情 17.12 -0.70% )策略研究团队认为,短期内 市场缺乏明显的催化因素,将会进入整固状态;对A股两年 半上行周期的判断并未发生变化,需要静 候新一轮行情的催化剂。从大的方向而言,科技仍 处在上行周期过程中,中期仍 然看好科技板块的超额收益,短期则 需要静候三季报业绩披露落地,寻找超 预期的方向进行配置。考虑到9月社融 增速可能进一步下行,地方政 府专项债以及将专项债作为资本金的基建项目有望提速。未来在 房地产融资受到抑制的背景下,稳增长 的主要动力将来自于大型基建项目,10月重点 推荐建筑板块投资机会。

  对于投资标的选择上,仍建议 投资者关注科技拐点带来的新兴产业布局机会,选择选股能力强、深入研 究新兴产业的基金,同时需 要了解基金的持股集中度与业绩弹性,建议选 择投资组合较为分散、长期业 绩表现相对稳健的基金。

   债券型基金:

  以获取 稳健收益为目标

  考虑到 基金申赎成本与投资周期,短期债 市机会难以带来可观的收益增强,因此建 议投资者主要关注债券型基金的配置价值,选择以获取 稳健收益为目标的低风险型债券基金,用于平滑组合波动。同时,需关注 基金公司 信评团队实力,规避信用风险。

   货币市场基金:

  选择具 有规模及收益优势的基金

  9月16日全面降准落地,央行下 调金融机构存款准备金率0.5个百分点,释放长期资金约8000亿元。此外,为维护 季末流动性平稳,央行还通过开展逆 回购 和MLF操作,公开市场投放资金250亿元,叠加季 末财政支出补充,宏观流 动性总体有所改善。

  对于投资标的选择上,建议投 资者选择具有一定规模及收益优势的 货币基金 ;流动性 要求较高的客户可以选择场内货币ETF产品;如果持有期较长,也可以 考虑收益具有相对优势的 短期理财 产品。

   QDII基金:

  关注海 外避险资产的配置价值

  十一长假期间,海外市 场出现明显波动。美国三 大股指先跌后涨,海外市 场的剧烈震动是基本面走弱的体现。9月美国ISM制造业PMI指数为47.8,跌至金 融危机之后的最低水平,非农就 业数据也不及预期。若十月 财报 季企业盈利出现下修,势必会 触发美股的明显调整。

  出于风险分散的原则,仍建议 高风险的投资者配置一定仓位的海外资产,推荐关注 黄金 ETF等避险 资产的配置价值。个基选择方面,建议投 资者选择具有丰富海外管理经验、投资团 队实力较强的基金公司旗下的产品。

(来源:中国证券报)

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